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Public Debt and Economic Policy Analysis
French public debt, for example, which is held
by the Central Bank,
in this case, the Bank of France or the European Central Bank, the ECB,
can be cancelled, as Jean-Luc said, without any economic impact
and without an-, without any financial impact.
And so, roughly 20 percent of French debt
is held by the ECB.
And this debt, again, I repeat, it can be cancelled.
But let's go one step further, if you will.
What conclusion do I draw? Well, I draw the conclusion that, in fact,
we have
very significant room for maneuver.
I'll give you an example, and in fact, my book came from this example, it's
Covid. Before Covid, we're told: "Yeah, there's no room for maneuver,
we can
do anything, the delays, the deficits, the debt, whatever, etc.
And as if by chance, during COVID, we implemented what's called "whatever
it takes," and injected around 250
billion euros into the economy.
Just like that. Whereas a month earlier, we were told, "It's impossible."
Where does this money come from? I'll tell you, just to spend a
moment on it, because
it's fundamental for future room for maneuver.
The state issued debt, indeed, so public debt has
increased by 250 billion.
Except that
this debt was bought by the European Central Bank.
Right? And in fact, how did it finance this purchase?
Through money creation. And so the 250 billion
euros
that were injected into the economy isn't actually debt,
it's
money creation. We ran the printing presses, and
that's what allowed
the French economy to hold up. What's fascinating is that
classical economists tell us, were telling us:
"Yeah, it's not possible, it doesn't work, etc.
We can't do it, because if we do,
there is inflation."
In reality, what was shown during Covid,
is that there was no
inflation. Now, I'll come back to that because there was
inflation afterwards, in
fact, but this, this inflation is not linked to
money creation and the
250 billion that were committed.
This inflation that arose afterwards comes from the war in Ukraine and
the breakdown of supply chains and agricultural and food supply chains.
It's nothing more than that. But what we showed during
COVID is that when you
want to, you can. In fact, it is possible.
It is therefore possible to issue debt that is bought by
the central
bank, which creates money, and thus inject it.
And so it is entirely possible, and I'll stop there, but it's fundamental.
It is entirely possible to, to, to, to raise, if you will,
money, to inject money to finance
very large plans, especially
for infrastructure or investments.
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Original transcript (French)
La dette publique française par exemple, qui est détenue par la Banque centrale, en l'occurrence la Banque de France ou la Banque centrale européenne, la BCE, peut être annulée, comme l'a dit Jean-Luc, sans aucun impact économique et sans au-, aucun impact financier.
Et donc il y a à peu près vingt pour cent de la dette française qui est détenue par la BCE. Et cette dette, à nouveau, je me répète, elle peut être annulée. Mais allons un cran au-delà, si tu veux bien. Quelle conclusion j'en tire ? Ben j'en tire la conclusion qu'en fait,
on a des marges de manœuvre très importantes. Je vous donne un exemple et d'ailleurs mon livre est né de cet exemple, c'est le Covid. Avant le Covid, on nous dit : « Ouais, y a pas de marge de manœuvre, on peut
rien faire, les délais, les déficits, la dette, machin, etc. » Et comme par hasard, au moment du Covid, on met en place ce qu'on appelle le quoi qu'il en coûte et on injecte de l'ordre de deux cent cinquante milliards d'euros dans l'économie. Comme ça. Alors qu'un mois avant, on nous disait : « C'est impossible ».
D'où vient cet argent ? Je vais vous dire juste pour y passer un instant, parce que c'est fondamental pour les marges de manœuvre futures. L'État a émis de la dette, en effet, donc la dette publique s'est accrue de deux cent cinquante milliards.
Sauf que cette dette a été achetée par la Banque centrale européenne. D'accord ? Et en fait, elle a financé comment cet achat ? Par de la création monétaire. Et donc les deux cent cinquante milliards d'euros
qui ont été injectés dans l'économie, c'est pas de la dette en réalité, c'est de la création monétaire. On a fait marcher la planche à billets et c'est ça qui a permis à l'économie française de tenir. Ce qui est passionnant, c'est que les
économistes classiques nous disent, nous disaient : « Ouais, c'est pas possible, ça marche pas, etc. On peut pas le faire, parce que si on le fait, il y a de l'inflation ». En réalité, ce qu'on a montré au moment du Covid,
c'est qu'il y a pas eu d'inflation. Alors, je vais y revenir parce qu'il y a eu une inflation après, en effet, mais cette, cette inflation n'est pas liée à la création monétaire et aux
deux cent cinquante milliards qui ont été engagés. Cette inflation qui est née après, elle vient de la guerre en Ukraine et de la rupture des chaînes logistiques et des chaînes agricoles et alimentaires. Ce n'est que ça. Mais donc ce qu'on a montré au moment du Covid, c'est que quand on
veut, on peut. C'est qu'en fait, c'est possible. Il est donc possible de, d'émettre de la dette qui est achetée par la banque centrale qui crée de la monnaie et donc d'injecter. Et donc il est tout à fait possible, et je m'arrête là, mais c'est fondamental.
Il est tout à fait possible de, de, de, de lever, si vous voulez, de l'argent, d'injecter de l'argent pour financer des très grands plans, notamment d'infrastructures ou d'investissements
