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Impact of Fertilizer Shipping on Inflation
Troisièmement,
un tiers des engrais
est acheminé
par
le détroit d’Ormuz.
Or, cela aussi est désormais menacé,
et cela compte particulièrement dans l’ hémisphère Sud, où les semis,
et donc les engrais, sont absolument nécessaires maintenant.
Je ne dis pas cela uniquement par intérêt pour l’agriculture.
N’oubliez pas que j’ai été ministre de l’Agriculture en France pendant un mois et demi.
Mais parce que cela compte pour moi en tant que banquier central aujourd’hui.
Car si le prix des denrées alimentaires
augmente fortement, ce ne sera pas seulement le prix des denrées alimentaires,
cela
affectera les anticipations d’inflation.
Car nous savons que les gens sont particulièrement attentifs à deux choses,
le prix des aliments, transformés et non transformés,
et le prix de l’essence à la
station-service.
Voici donc trois conséquences indirectes
de ce qui se passe dans le secteur énergétique.
Donc, si la perturbation persiste assez longtemps, l'ajustement
passe des prix, que nous supportons actuellement, à
un éventuel rationnement, avec des conséquences économiques très différentes.
La hausse des prix est principalement inflationniste.
Les pénuries affectent directement la production et sont
pires pour la croissance.
Dans l’ensemble,
il y a jusqu’à présent peu de signes de perturbation des chaînes d’approvisionnement,
tant à l’échelle mondiale que dans la zone euro,
mais des tensions locales sont visibles.
Les prix du carburant aviation ont environ doublé depuis
le début du conflit, et un rationnement a été
imposé dans certains aéroports en Europe
depuis début avril. Et je ne parle pas de ce qui se passe
dans le reste du
monde. Je reviens tout juste des réunions de printemps du FMI et de la Banque mondiale,
comme beaucoup d’entre vous, et vous avez peut-être croisé
chez nos collègues d'Asie, en particulier, certains pays à faible revenu
ou des économies de marché émergentes qui subissent un choc bien plus
grave que nous et instaurent le rationnement.
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Original transcript (English)
Third, a third of the fertilizers is shipped through the Strait of Hormuz.
Now, that is also at risk, and it matters particularly in the Southern Hemisphere, where the planting, and therefore the fertilizers, is badly needed now. I'm not saying that just out of interest for agriculture. Don't forget I was Minister of Agriculture in France for a month and a half.
But because it matters to me as a central banker now. Because if the price of food increases significantly, it is not going to just be the price of food, it is going to be inflation expectations.
Because we know that people are particularly attentive to two things, the price of food, processed and unprocessed, and the price of gas at the petrol station. So here are three indirect consequences
of what's happening in the energy world. So if the disruption persists long enough, the adjustment shifts from prices, which we are putting up with now, to possibly rationing with very different economic consequences. Higher prices are primarily inflationary.
Shortages hit output directly and are worse for growth. Overall, there have been so far limited signs of supply chain disruption, both globally and in the Euro area,
but local tensions are visible. Jet fuel prices have roughly doubled since the outbreak of the conflict, and rationing has been imposed at some individual airports in Europe since early April. And I'm not talking about what's happening
in the rest of the world. I'm just back from the IMF and the World Bank spring meetings, like many of you, and you might have bumped into colleagues from Asia, in particular, some of the low-income countries or emerging market economies that are taking a much more
severe hit than us and are moving into rationing.
