Transcript · English → Indonesian
MSTR Stockholder Concerns and Strategy
Baik. Sekarang mari beralih ke sisi ekuitas,
ke saham biasa MSTR.
Ada pertanyaan dari Rob. Dia berkata, "Saya punya tiga
anak dan menginvestasikan masing-masing 73.000 ke MSTR,
karena percaya pada potensi jangka panjangnya.
Hari ini, 73.000 itu bernilai 20.000 dan potensi jangka panjang
kini bergantung pada pencapaian kembali titik impas.
Pemegang saham biasa MSTR tampaknya menjadi prioritas terendah Anda.
Anda membela STRC dan melunasi utang konversi menggunakan penawaran at the
market MSTR. Meraih imbal hasil BTC per saham tidak banyak
berarti bagi
anak-anak saya. Saya berpandangan sepuluh tahun, tapi saya khawatir
Anda akan terlalu banyak melakukan ATM hingga kita takkan pernah kembali ke 325 per saham.
Pernahkah Anda mempertimbangkan pembagian dividen kepada pemegang saham biasa MSTR semata-mata
demi berbuat adil kepada mereka dalam jangka pendek?"
Saya bisa mulai menjawabnya dan, dan Mike bisa menambahkan.
Dan, dan Rob, terima kasih telah menjadi pemegang saham d- dan, eh,
menginvestasikan sejumlah uang u- eh, ke MSTR untuk anak-anak Anda.
Eh, tentu saja, para pemegang saham biasa di
MSTR adalah prioritas terpenting kami dalam menciptakan nilai
dan menaikkan harga MSTR adalah prioritas nomor satu
kami. Eh, bagaimana kami melakukannya? Kami melakukannya dengan
mengungguli Bitcoin. Dan, eh, sejak awal
strategi kami menaruh Bitcoin di neraca keuangan kami, yaitu Agustus
2020, Bitcoin telah naik 32%, MSTR telah
naik 41%. Jadi kami telah mengungguli Bitcoin seiring waktu,
dan saya
paham bahwa Anda masuk belakangan dan belum melihat keunggulan performa itu.
Um, yang terjadi seiring waktu, kan, eh, ketika Bitcoin naik,
eh, kami cenderung naik lebih tinggi karena kami punya lebih banyak
Bitcoin per saham,
dan kami melakukannya lewat, eh, secara historis leverage, dan kami telah
hal itu lebih
baru-baru ini lewat amplifikasi. Nah, apa artinya hal itu,
dan apa yang kalian alami adalah saat Bitcoin turun, kita cenderung turun
lebih dalam. Jadi, Bitcoin mengalami penurunan 50% dari
titik tertinggi sepanjang masa. MSTR mengalami penurunan sekitar 75% dari
titik tertinggi sepanjang masa. Karena Bitcoin adalah aset
dasar kita, meningkatkan
Bitcoin per saham menaikkan nilai MSTR saat Bitcoin
naik, dan kita akan melihat penurunan yang lebih tajam.
Jadi, bagaimana cara kita meningkatkan Bitcoin per saham?
Secara historis kita meningkatkan Bitcoin per saham melalui leverage, lewat
obligasi konversi, dan belakangan ini lewat apa yang dibahas Mike
tadi,
yaitu kredit digital dan amplifikasi melalui Stretch.
Dan pada akhirnya, jika kita ingin saham biasa naik, kita harus
untuk meningkatkan Bitcoin per saham, dan meningkatkan Bitcoin per saham berarti
membuat Stretch berhasil, itulah mengapa kami terkesan terutama
membicarakan Stretch saat ini, mengembalikan Stretch ke nilai pari,
tetapi itulah yang
membuat Bitcoin per saham naik dan saham biasa MSTR naik
seiring waktu. Eh, kami takkan membagikan dividen.
Eh, itu bukanlah alokasi
modal yang terbaik.
Alokasi modal terbaik bagi kami adalah membuat Stretch berhasil
membeli Bitcoin dan menaruhnya di neraca kami, dan akhirnya itulah tujuan, tujuan
dari, dari perusahaan ini. Jadi seiring waktu, jika
Anda percaya pada aset dasar Bitcoin, dan Bitcoin mulai
naik karena semua karakteristik, eh, yang disebutkan Mike
sebelumnya, maka MSTR akan mulai naik seiring waktu d—
dan pada akhirnya itulah tujuan perusahaan ini.
Michael, apa kau ingin ikut berkomentar soal itu?
Ya. Yang ingin kukatakan, um, jika kau menginginkan dividen, kau
sebaiknya, um, sebaiknya membeli salah satu
saham preferen, seperti
STRD yang membayar, um, hampir
imbal hasil efektif 15%. Jadi, jika kau mencari instrumen stabil
yang membayar dividen, aku akan melirik STRC
atau STRK. Keduanya dirancang untuk membayar
dividen dan memberi potensi keuntungan. Um,
jika, um,
kau tahu, jika rentang waktumu kurang dari empat bulan,
kau mungkin sebaiknya memiliki
pasar uang. Jika tak butuh— Jika ingin—sedang berinvestasi
dan menginginkan
uangnya kembali atau melihat imbal balik investasi yang bagus dalam empat bulan hingga empat
tahun, kau mungkin investor kredit
dan kau patut melihat,
um, kau patut mempertimbangkan salah satu
instrumen kredit.
Jika Anda memegang ekuitasnya, Anda butuh jangka waktu minimal
empat tahun, 'kan? Idealnya tujuh hingga 10
tahun. Bitcoin sempat berada di rekor tertinggi sekitar setahun
lalu. Jadi,
saat berada di pasar yang melemah, Anda akan mendapatkan efek
Bitcoin yang diperkuat. Jadi-- jika Bitcoin turun 50%, kami akan
turun 75%. Dan di pasar yang menguat, kami berharap bisa
mengungguli Bitcoin. Jadi,
Anda tahu, saat membeli MSTR, Anda mendapatkan
Bitcoin yang diperkuat. Saat membeli Bitcoin,
Anda menaiki roller coaster.
Jadi, jika Anda menaiki roller coaster, Anda mungkin
ingin menggunakan metrik yang seperti metrik gabungan
empat tahun. Jadi, saat melihat Bitcoin,
kami melihat pergerakan rata-rata
sederhana 200 pekan,
dan dengan begitu kami mengambil sudut pandang siklus empat tahun
dan kami
pertimbangkan perdagangannya dibanding rata-rata empat tahun.
Menurutku, eh, MSTR akan menjadi lebih
volatil daripada itu. Jadi, kupikir, eh,
tujuan utama dari ekuitas adalah menghasilkan
amplifikasinya. Jadi, jika kita membayar dividen, kita
sebenarnya akan merusak proposisi nilai
ekuitas dan kita akan merusak, eh, proposisi,
eh, nilai kredit. Dan alasan mengapa
ekuitas begitu volatil adalah karena kita menjual kreditnya.
Dan alasan kita bekerja keras untuk membangun neraca keuangan
adalah karena masa depan perusahaan bergantung pada
kredit tersebut. Jika, jika kita bisa menjual $10 miliar per
tahun senilai STRC dan jika
BTC melampaui hurdle rate kita, sekitar 10%,
10,5% saat ini,
maka— Kredit $10 miliar yang kita
terjual mulai tampak seperti laba bersih bagi ekuitas saham biasa
para pemegangnya. Jadi jika demikian, Anda akan mendapatkan kelipatan dari
penjualan kredit. Jika tidak ada penjualan kredit, maka
tidak ada yang bisa dikalikan. Jadi, satu-satunya hal
yang paling penting bagi kita adalah menstabilkan bisnis kredit
dan membangun bisnis kredit yang paling berkelanjutan, paling
berkualitas tinggi, eh, sebisa kita.
Jadi ekuitasnya, eh, sebenarnya akan menyusul nanti,
bukan? Kita sedang dalam tahap investasi untuk membangun
kredit.
Jika kita melakukan hal-hal yang baik bagi ekuitas dalam jangka pendek,
itu buruk
bagi ekuitas dalam jangka panjang. Di sisi lain,
jika kita melakukan hal-hal
yang, yang baik bagi kredit dalam jangka
pendek, itu akan berdampak baik bagi
ekuitas. Jadi pada akhirnya, produk dari
perusahaan ini adalah kreditnya,
dan makin baik kreditnya, makin bernilai perusahaannya.
Dan kami rasa perusahaannya akan sangat, sangat bernilai jika kami
membuat kreditnya, terutama STRC,
sukses. Jadi, kami, kami melakukan
investasi jangka panjang.
Ini tak ubahnya Netflix atau Amazon.
Saat Amazon mengembangkan Amazon Prime, mereka memberikan pengiriman murah
dan, atau pengiriman gratis untuk jangka waktu yang
panjang, dan orang-orang mengira itu
tidak bagus untuk ekuitasnya. Namun, saat semua orang di
negara ini berlangganan produk tersebut, dan mereka semua menggunakannya, maka
Amazon memenangkan pasarnya. Dan pandangan kami pun sama.
Kami ingin memenangkan pasar kredit digital, dan kami-- Dan pada akhirnya, kami
ingin menciptakan kredit terbaik di dunia.
Dan jika kami melakukannya, penerima manfaat utamanya adalah para
pemegang saham, dan saya salah satu yang terbesar.
Saya memiliki lebih dari 19 juta lembar saham tersebut.
Jadi, saya merasakan kesulitan Anda, eh, tapi, eh, saya
rasa kita harus bersiap menghadapi tahun-tahun yang sulit.
Bisa satu tahun, bisa dua tahun.
Kami, kami rasa tidak akan sampai empat tahun,
tapi kita mungkin harus
benar-benar bertahan selama beberapa bulan atau satu dua tahun demi mencapai
titik saat semuanya mulai berjalan demi keuntungan para pemegang
saham.
End of transcript · 1,160 words · machine translated
Original transcript (English)
All right. Let's turn now to the equity side, to the common stock MSTR. We have a question from Rob. He said, "I have three children and I invested 73,000 each into MSTR, believing in the long-term potential.
Today, that 73,000 is worth 20,000 and the long-term potential is now a function of getting back to breakeven. MSTR common shareholders seem to be your lowest priority. You defend STRC and pay down converts using MSTR at the market offerings. Achieving BTC per share yield doesn't do
much for my kids. I have a decade-long perspective, but I'm worried that you will ATM so much that we'll never get back to 325 a share. Have you considered paying out a dividend to MSTR common shareholders simply to do something right by them in the near term?"
I can start on that and, and Mike can add. And, and Rob, thanks for being a shareholder a- and, uh, investing some money f- uh, into MSTR for your children. Uh, of course, the common, uh, shareholders in MSTR is our most important priority in creating value
and increasing the price of MSTR is our number one priority. Uh, how do we do that? We do that by outperforming Bitcoin. And, uh, since the beginning of our strategy of putting Bitcoin on our balance sheet, that was August of 2020, Bitcoin's been up 32%, MSTR has been
up 41%. So we've outperformed Bitcoin over time, and I understand that you came in later and haven't seen that outperformance. Um, what happens over time, right, uh, when Bitcoin's up, uh, we tend to go up more because we have more
Bitcoin per share, and we do that via, uh, historically leverage, and we've done that more recently via amplification. Uh, what that does mean, and, and what you've experienced is when Bitcoin goes down, we tend to go down
more. So, uh, Bitcoin's seen a drawdown of 50% from all-time highs. MSTR has seen a drawdown roughly of 75% of all-time highs. Um, because Bitcoin's our underlying, uh, asset, uh, increasing Bitcoin per share increases the value of MSTR when Bitcoin
goes up, and we'll see sharper drawdowns. Um, so how do we increase Bitcoin per share? We increase Bitcoin per share historically through leverage, through convertible bonds, and more recently through what Mike talked about,
which is digital credit and amplification through Stretch. And so ultimately, if we want the common to go up, we have to increase Bitcoin per share, and increase Bitcoin per share means making Stretch work, which is why it may seem like we're talking primarily about Stretch right now, getting Stretch back to par,
but that's what gets Bitcoin per share to go up and MSTR the common to go up over time. Uh, we're not gonna pay a dividend. Uh, that's not really the best deployment of capital.
The best deployment of capital for us is to get Stretch to work to buy Bitcoin and put it on our balance sheet, and that's ultimately the, the, the objective of, of the company. And so over time, if you believe in the underlying asset Bitcoin, and Bitcoin starts to rise for all the characteristics, uh, Mike had mentioned
before, then MSTR will start to rise over time a- and that's ultimately the goal of the company. Michael, do you wanna weigh in at all on that? Yeah. What I'd say is, uh, is if you want a dividend, you should, uh, you should buy one of the preferred
stocks, like STRD pays, uh, like almost, like 15% effective yield. So if you're looking for a stable instrument that pays a dividend, then I would look to STRC or STRK. Uh, they were designed to pay
dividends and give some upside. Um, if, uh, you know, if your time horizon is less than four months, you probably should own a money market. If you don't need-- If you want-- are making an investment
and want the money back or wanna see a good return on your investment in four months to four years, you're probably a credit investor and you ought to look at, uh, you ought to consider one of the credit
instruments. If you're holding the equity, then you need a time horizon minimal of four years, right? Ideal seven to 10 years. Uh, Bitcoin was at an all-time high about a year ago. So
when we're in a bear market, you're gonna get more, uh, amplified Bitcoin. So you're gonna-- uh, if Bitcoin's down 50%, we're gonna be down 75%. And in a bull market, we expect to outperform Bitcoin. So, you know, when you're buying MSTR, you're getting
amplified Bitcoin. When you're buying Bitcoin, you're getting on a rollercoaster. So if you are gonna get on a rollercoaster, then probably you wanna use, uh, a metric that's like a four-year blended metric. So when we look at Bitcoin,
we look at the 200-week simple moving average, and, uh, that way we take a four-year cycle view and we consider how is it trading versus the four-year average.
I think that, uh, that MSTR is going to be more volatile than that. So, so I think, uh, the whole point of the equity is to generate the amplification. And so if we were to pay the dividend, we would be actually undermining the equity value
proposition and we'd be undermining, uh, the, uh, credit value proposition. And the reason that the equity is so volatile is because we sell the credit. And the reason that we're working hard to build the balance sheet is because the company's future is based upon the
credit. If, if we can sell $10 billion a year worth of STRC and if BTC outperforms our hurdle rate, it's about 10%, 10.5% right now, then- The $10 billion of credit that we
sold starts to look like net income to the common stock equity holders. So that being the case, you'll get a multiple on the credit sales. If there are no credit sales, then there isn't anything to multiply. And so the single most important thing is for us to stabilize the credit
business and to build the, the most sustainable, highest quality, uh, credit business that we can. And so the equity will, uh, will actually come later, right? We're in investment mode to build the credit.
If we do the things that are good for the equity in the near term, they're bad for the equity over the long term. And on the other hand, if we do the things that are, that are good for the credit in the near
term, that will be good for the equity. So ultimately, the product of the company is the credit, and the better the credit is, the more valuable the company is. And we think the company will be very, very valuable if we
make the credit, especially STRC, successful. So we're, we're making a long-term investment. It's not unlike Netflix or Amazon. When Amazon was building out Amazon Prime, they were providing cheap
shipping and, or free shipping for a long period of time, and people thought it was not great for the equity. But at the point where everybody in the country is subscribed to the product, and they all use the product, then Amazon won the market. And our view is the same.
We want to win the digital credit market, and we-- And ultimately, we want to create the world's best credit. And if we do that, then the primary beneficiaries will be the equity holders, of which I'm a big one. I have more than 19 million shares of the equity.
So I feel your pain, uh, but, uh, I think we have to be prepared to have difficult years. It might be one year, it might be two years. We, we wouldn't think it would be four years, but we might have to
actually ride through some number of months or a year or two in order to get to the point where things start to work to the benefit of the equity.
