Transcript · English → Spanish
Impact of Digital Assets on US Dollar
A lo largo de los años, esta reunión ha buscado congregar
diferentes perspectivas
para comprender mejor las fuerzas que configuran el papel central del dólar en el sistema financiero
global.
La conferencia del año pasado, por ejemplo, se centró en la asignación de los inversores globales
a activos seguros de EE. UU. y en su liquidez en una
época de cambios geopolíticos y tecnológicos.
Este año, estamos aquí para debatir las implicaciones de
las innovaciones financieras,
especialmente los activos digitales, como una de mis cosas favoritas, las monedas estables,
para los roles internacionales del dólar estadounidense.
Una característica llamativa de estos debates ha sido la rapidez con la que
han evolucionado las cuestiones subyacentes desde la primera conferencia de esta serie.
Aunque los impulsores tradicionales del papel central del dólar estadounidense en el
mundo global
sistema monetario, desde el tamaño, la solidez y la profundidad de la economía estadounidense
y los mercados financieros hasta la confianza en las instituciones estadounidenses y el Estado de
derecho siguen siendo de importancia crucial hoy, el entorno en torno a
estos factores está cambiando rápidamente.
La innovación tecnológica está cambiando cada vez más la forma en que los hogares
y las empresas
interactúan con los dólares estadounidenses,
ya sea al mantener nuevos tipos de activos o mediante
cambios en las infraestructuras de pago a través de las cuales los activos denominados en dólares
son transferidos, intermediados y liquidados.
Las tecnologías de registros distribuidos y los activos tokenizados, como las monedas estables
están
creando nuevos canales de intermediación global en dólares que operan
junto con, o a veces en combinación con, los sistemas bancarios y de
pago tradicionales.
Como resultado, el papel internacional del dólar
también está evolucionando.
El sector privado avanza rápidamente para ampliar el acceso a
activos denominados en dólares,
innovar en nuevos servicios financieros y
explorar posibles oportunidades de negocio que quizá no tenían
sentido con tecnologías heredadas.
Al hacerlo, habrá complementariedades con el
sector financiero tradicional,
y también habrá ámbitos de competencia, lo cual es bueno.
Como economista, creo que esto es algo bueno.
Una mayor competencia generalmente conduce a mejores resultados tanto para los consumidores como para la sociedad
en su conjunto.
Los trabajos presentados en la conferencia de este año destacan en conjunto
cuán amplia y multidimensional se ha vuelto la integración de nuevas tecnologías en la
arquitectura financiera
global.
Permítanme esbozar brevemente los principales temas de investigación que encontrarán durante los próximos
dos
días.
Un conjunto de artículos examina la transformación de los sistemas de pago
y de los mercados
de divisas mediante stablecoins e infraestructuras financieras basadas en blockchain,
documentando
el rápido crecimiento de las transacciones basadas en stablecoins,
la compraventa descentralizada de divisas y vías alternativas de pago
transfronterizas.
Otros artículos estudian los efectos indirectos de la adopción de stablecoins en los mercados financieros más amplios.
markets.
Estos artículos evalúan si los flujos de stablecoins pueden afectar los tipos de cambio,
las condiciones de financiación en dólares, las desviaciones de la paridad cubierta de tasas de interés,
y
los movimientos transfronterizos de capital.
Un tema central de la conferencia aborda la relación entre
las stablecoins y los activos seguros de EE. UU.
Algunos artículos exploran cómo las stablecoins respaldadas por dólares pueden crear un nuevo
canal que vincule la demanda mundial de liquidez directamente con Estados Unidos
Mercados de bonos del Tesoro.
Por último, un par de trabajos retoman una cuestión clásica
de las finanzas internacionales
a través de la óptica de la innovación digital,
y preguntan si las monedas estables pueden reforzar el papel global del dólar al
ampliar el acceso a instrumentos denominados en dólares en todo el mundo, o si
pueden introducir nuevas tensiones en el sistema monetario internacional
al cambiar la naturaleza de la intermediación financiera,
la demanda de activos seguros y los flujos de capital transfronterizos.
Tenemos mucha suerte de contar con un excelente conjunto de trabajos de participantes
que nos ayudarán a reflexionar sobre estas cuestiones durante los próximos dos días.
End of transcript · 661 words · machine translated
Original transcript (English)
Over the years, this gathering has aimed to bring together different perspectives to better understand the forces shaping the dollar's central role in the global financial system. Last year's conference, for instance, was focused on global investor
allocation to US safe assets and their liquidity in a time of geopolitical and technological change. This year, we are here to discuss the implications of financial innovations, especially digital assets such as one of my favorite things, stablecoins,
for the international roles of the US dollar. One striking feature of these discussions has been how rapidly the underlying questions have evolved since the first conference in this series. While the traditional drivers of the central role of the US dollar in the global
monetary system, from the size, strength, and depth of the US economy and financial markets to trust in US institutions and rule of law remain critically important today, the environment around these drivers is changing rapidly. Technological innovation is increasingly altering how households
and businesses interact with US dollars, whether it is through holding new types of assets or through changes to the payment rails by which dollar-denominated assets are transferred, intermediated, and settled.
Distributed ledger technologies and tokenized assets such as stablecoins are creating new channels for global dollar intermediation that operate alongside or sometimes in conjunction with traditional banking and payment systems.
As a result, the dollar's international role is also evolving. The private sector is moving rapidly to expand access to dollar-denominated assets, innovate in new financial services, and
explore potential business opportunities that perhaps did not make sense with legacy technologies. In doing so, there will be compliments to the traditional financial sector, and there will also be areas of competition, which is good.
As an economist, I believe that is a good thing. More competition generally leads to better outcomes for both consumers and society as a whole. The papers presented at this year's conference collectively highlight how broad and multidimensional the integration of new technologies into the
global financial architecture has become. Let me briefly outline the key research themes you will encounter over the next two days.
A set of papers examines the transformation of payment systems and foreign exchange markets through stablecoin and blockchain-based financial infrastructure, documenting the rapid growth of stablecoin-based transactions,
decentralized foreign exchange trading, and alternative cross-border payment rails. Other papers study spillovers from stablecoin adoption into broader financial markets. These papers test whether stablecoin flows can affect exchange rates,
dollar funding conditions, covered interest rate parity deviations, and cross-border capital movements. A major theme of the conference concerns the relationship between stablecoins and US safe assets.
Some papers explore how dollar-backed stablecoins may create a new channel linking global liquidity demand directly to US Treasury markets. Finally, a couple of papers revisit classic international finance
question through the lens of digital innovation, asking whether stablecoins may reinforce the dollar's global role by extending access to dollar-denominated instruments worldwide, or whether they may introduce new tensions into the international monetary system by changing the nature of financial intermediation,
safe asset demand, and cross-border capital flows. We are very fortunate to have an outstanding set of papers of participants helping us think through these issues over the next two days.
