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Analysis of Government's Role in the Great Depression
Que nove em cada dez deles diriam, "Bem, é claro que a Grande Depressão
foi um fracasso da iniciativa privada.
Deveu-se a uma expansão excessiva, à especulação excessiva nos anos 1920,
ou deveu-se a uma concentração excessiva de riqueza nas
mãos dos ricos, às custas dos pobres nos anos 1920,
ou deveu-se a investimentos especulativos no exterior ou algo assim, mas foi
um fracasso da iniciativa privada, e o governo teve que intervir
para salvar a iniciativa privada do seu próprio fracasso."
Nada poderia estar mais longe da verdade.
A Grande Depressão foi causada, na minha opinião,
e posso dizer que esta não é uma opinião, não é uma opinião aleatória.
Terei prazer em indicar-lhes um livro de várias centenas de páginas no qual isso é
documentado.
Não direi quem é o autor.
O Sr. Eccles fez isso.
Ela foi causada… A Grande Depressão foi causada por uma
falha do governo, por uma falha na política monetária.
Ela foi causada por uma falha do Sistema da Reserva Federal
em agir de acordo com as intenções daqueles que o estabeleceram.
Ela foi causada por uma falha do Sistema da Reserva Federal
apesar de
haver conhecimento por parte de muitas das pessoas no
sistema sobre o rumo certo a seguir.
É interessante especular por um momento sobre por que esse mito é tão
disseminado.
A resposta é realmente muito simples neste caso.
A iniciativa privada não tem assessores de imprensa.
O livre mercado não tem assessores de imprensa.
O governo tem muitos assessores de imprensa.
A Reserva Federal tem muitos assessores de imprensa, e a
Reserva Federal, é claro, jamais admitiria, jamais
declarar que ela provocou a Grande Depressão.
Pelo contrário,
e, mais uma vez, não quero criticar
indivíduos.
Estamos falando da forma como as instituições funcionam.
Você e eu somos iguais a todos os outros de nós. Somos todos iguais.
A coisa mais difícil do mundo é alguém admitir
que cometeu um erro.
Se qualquer um de nós cometer um erro, sempre podemos encontrar outra pessoa para culpar,
e, se você ler,
como eu, para meu castigo, tive de ler, os
relatórios anuais do Sistema da Reserva Federal ao longo de um período de 50 anos,
há apenas um elemento de humor que torna essa tarefa mais leve,
e é
a flutuação
cíclica dos poderes do Sistema da Reserva Federal.
Num ano bom, quando tudo vai bem, quando a economia está em expansão, você
lerá que o Federal Reserve, graças à sua política sábia,
por sua eficiente gestão do dinheiro, produziu
esta ótima situação.
No entanto, quando as coisas pioram
de repente, o tom do relatório anual é diferente.
Então você descobre que, apesar dos melhores esforços do
Sistema da Reserva Federal,
forças externas se combinam para produzir
dificuldades.
Mesmo no auge da Depressão, em 1933,
quando
na primavera daquele ano,
o Sistema da Reserva Federal, que fora criado para
evitar pânicos bancários e impedir que bancos fechassem, quando o
próprio Sistema da Reserva Federal fechou suas portas
e houve um feriado bancário de sete dias,
e quando
nos três anos anteriores, um terço dos bancos deste país
fechou as portas e faliu devido, na minha opinião,
às políticas ruins seguidas pelo Sistema da Reserva Federal,
mesmo em 1933, se ler o relatório anual, vai descobrir como
as coisas teriam sido muito piores se a Reserva Federal não tivesse agido tão
bem.
Ora, como eu disse, não culpo os membros da Reserva
Federal por isso.
Qualquer um de nós faria o mesmo.
Temos de encontrar alguém para culpar,
mas, como estudioso objetivo,
posso lhe dizer quais são os fatos.
Os fatos eram
que, de 1929 a 1933,
a quantidade total de dinheiro nos Estados Unidos,
a quantidade de moeda, a quantidade de depósitos bancários,
o que o Sr. Eccles chamou de M2, essa quantidade total de dinheiro
caiu um terço.
O número total de bancos caiu um terço, e por que
a quantidade de dinheiro caiu?
Ela caiu porque o Sistema da Reserva Federal não conseguiu impedir a queda.
O Sistema da Reserva Federal poderia ter impedido a queda em todos os momentos.
Nunca houve um momento naquele período em que a Reserva Federal não
tivesse o poder de impedir a queda na quantidade de dinheiro.
Se tivesse impedido a queda na quantidade de dinheiro,
ainda poderia ter havido
uma recessão, mas teria sido uma recessão comum
recessão.
Teria terminado em meados de 1930 ou no início de 1931, no
máximo. Não teria sido a grande
catástrofe, não
só para este país como para o resto do mundo.
A,
ah... Além disso, isto não é apenas percepção tardia.
Em todos os momentos,
as pessoas do Banco da Reserva Federal de Nova York
e de vários outros bancos imploravam ao Conselho da Reserva Federal
em Washington que fizesse a coisa certa.
A todo momento, havia pessoas no Congresso que
argumentavam que o
Sistema da Reserva Federal deveria seguir um rumo diferente.
A todo momento,
havia comentaristas externos.
Um dos bancos canadenses sofreu uma pressão particular, mas havia
outros
comentaristas que apontavam os efeitos desastrosos
sobre a economia americana das políticas restritivas que o
Sistema da Reserva Federal seguia e que estava causando, permitindo
e facilitando toda uma série de corridas aos bancos.
Portanto, a Grande Depressão não foi produzida por uma falha empresarial.
Pelo contrário,
foi produzida por uma falha do governo e por uma falha do
governo em uma área
na qual a responsabilidade havia sido atribuída ao governo desde a fundação deste
país. A Constituição dos Estados Unidos,
dá ao Congresso o poder de cunhar moeda e fixar-lhe o
valor, e foi na administração desta função fundamental do governo
que o governo falhou
e produziu a Grande Depressão.
Aprendemos com esse fracasso.
O Federal Reserve não falhará da mesma forma novamente.
Desta vez, falhará de uma forma diferente.
Desta vez, tem falhado não ao produzir uma grande
depressão, mas ao produzir inflação,
porque, assim como
você ouvirá a história de que foram as empresas as responsáveis pela
Depressão, também hoje ouvirá a história
de que são
os trabalhadores e a administração os responsáveis pela inflação.
É o mesmo tipo de mito. A inflação é produzida em um
único lugar e em nenhum outro, Washington, D.C.
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Original transcript (English)
That nine out of 10 of them would say, "Well, of course the Great Depression was a failure of private business. It was due to an overextension, over-speculation in the 1920s, or it was due to an excessive concentration of wealth in the hands of the wealthy at the expense of the poor in the 1920s,
or it was due to speculative investment abroad or whatnot, but it was a failure of private business and government had to step in in order to rescue private business from its own failure." Nothing could be farther from the truth. The Great Depression was produced, in my opinion,
and I may say this is a not, not a random opinion. I will be glad to refer you to a several hundred-page book in which it is documented. I won't tell you who the author is. Mr. Eccles did that.
It was produced... The Great Depression was produced by a failure of government, by a failure of monetary policy. It was produced by a failure of the Federal Reserve System to act in accordance with the intentions of those who established it. It was produced by a failure of the Federal Reserve System
despite the presence of knowledge on the part of many of the people in the system about the right course of action. It's interesting to speculate for a moment about why this myth is so widespread.
The answer is really very simple in this case. Private enterprise has no press agents. The free market has no press agents. The government has a great many press agents. The Federal Reserve has a great many press agents, and the
Federal Reserve, of course, would never admit, never proclaim that it produced the Great Depression. On the contrary, and again, I don't mean to be criticizing individuals.
We're talking about the way institutions operate. You and I are the same as all the rest of us. We're all the same. The hardest thing in the world is for anybody to admit that he made a mistake. If any one of us makes a mistake, we can always find somebody else to blame,
and if you read, as I have for my sins had to read, the annual reports of the Federal Reserve System over a 50-year period, there's only one element of humor that lightens that task, and that is
the cyclical fluctuation in the powers of the Federal Reserve. In a good year when things are good, when the economy is booming, you will read that the Federal Reserve, by its wise policy, by its efficacious management of money, has produced
this fine situation. However, let things get bad and all of a sudden the tone of the annual report is different. Then you discover that despite the best efforts of the Federal Reserve,
outside forces combine to produce difficulties. Even at the depth of the Depression in 1933 when in the spring of that year
the Federal Reserve System, which had been established in order to prevent banking panics and keep banks from closing, when the Federal Reserve System itself closed its doors and you had a banking holiday for seven days, and when
over the previous three years a third of the banks of this country closed their doors and went broke because, in my opinion, of the poor policy followed by the Federal Reserve System, even in 1933 if you read the annual report you will discover how much worse things would've been if the Federal Reserve hadn't behaved so
well. Now as I say, I don't blame the members of the Federal Reserve for that. Any one of us would do the same thing. We have to find somebody to blame,
but as an objective scholar I can tell you what the facts are. The facts were that from 1929 to 1933 the total quantity of money in the United States,
the amount of currency, the amount of bank deposits, what Mr. Eccles referred to as M2, that total amount of money declined by one-third. The total number of banks went down by one-third, and why did the quantity of money decline?
It declined because the Federal Reserve System failed to prevent the decline. The Federal Reserve System could have prevented the decline at all times. There never was a moment during that period when the Federal Reserve did not have the power to prevent the decline in the quantity of money. If it had prevented the decline in the quantity of money,
you might still have had a recession, but it would've been a garden variety recession. It would've been over in the middle of 1930 or early in '31 at the latest. It would not have been the major
catastrophe, not only for this country but throughout the rest of the world. The, uh... Moreover, this is not only hindsight. At all times
the people at the Federal Reserve Bank of New York and at a number of other banks were pleading with the Federal Reserve Board in Washington to do the right thing. At all times there were people in Congress who were arguing that the
Federal Reserve System should take a different course. At all times there were outside commentators. One of the Canadian banks was particularly pressured, but there were other
commentators who were pointing out the disastrous effects on the American economy of the restrictive policies that the Federal Reserve System was following and which was causing, was permitting and facilitating a whole series of bank runs. So the Great Depression was not produced by a failure of business.
On the contrary, it was produced by a failure of government and a failure of government in an area in which responsibility had been assigned to government since the founding of this country. The Constitution of the United States,
it gives Congress the power to coin money and set the value thereof, and it was in the management of this fundamental function of government that government failed and produced the Great Depression. We have learned from that failure.
The Federal Reserve will not fail in the same way again. This time it will fail in a different way. This time it has been failing not by producing a great depression but by producing an inflation because just as
you will hear the story that it was business that was responsible for the Depression, so you will today hear the story that it is labor and management that are responsible for inflation. It is the same kind of a myth. Inflation is made in one
place and one place only, Washington, D.C.
