Transcript · English → Indonesian
Analysis of Bitcoin Investment Risks
Yah, saya menggambarkannya sebagai skema Ponzi, dan memang begitulah adanya.
Namun strategi sedang dalam masalah besar saat ini sebagai sebuah entitas.
Dan saya sudah lama mengatakan bahwa saya memperkirakan perusahaan ini pada akhirnya akan bangkrut.
Dan memang begitulah yang akan terjadi.
Apa yang terjadi jika perusahaan tidak bisa membayar itu?
Yah, menurut hukum, Anda tidak bisa membayar dividen atas saham preferen yang akan menyebabkan kepailitan
bagi emiten tersebut.
Dewan direksi harus menyetujui dividen tersebut.
Jadi Anda paham bahwa ini benar-benar mustahil, benar-benar mustahil untuk menyebabkan kepailitan
atau membangkrutkan emiten saham preferen.
Jadi orang-orang khawatir, padahal jika Anda meminjam satu juta dolar dari bursa,
mereka akan menghabisi Anda dalam satu menit.
Anda tamat.
Namun dalam kasus khusus ini, dalam 27 tahun, setelah serangkaian 947 hal buruk, kan?
Jika perusahaan tidak dapat membayar dividen tanpa mengalami insolvensi, perusahaan akan menangguhkan dividen tersebut
selama 12 minggu.
Anda tahu, ini seperti, oke, jadi apa risikonya?
Ini adalah risiko ekuitas.
Ini bukan risiko kredit dalam artian tidak ada instrumen kredit jatuh tempo yang mengurai
struktur modal.
Risiko utamanya adalah, Anda tahu, jika Anda melakukan ini dan membeli Bitcoin dan Bitcoin tidak
naik selamanya.
Lalu apa yang terjadi? Ya, investor ekuitas tidak akan menghasilkan banyak uang dari perdagangan itu, kan?
Jika Anda membayar SOFR ditambah spread kredit atau 10% dan Bitcoin naik 0%,
investor ekuitas dan perusahaan tidak menghasilkan uang dari perdagangan itu.
Namun hanya itu saja. Itu hanya tidak menguntungkan bagi ekuitas.
Dan jika Anda salah selama 50 tahun, ya, maka mungkin ada risiko pada ekuitas preferen.
Namun Anda lihat, kami telah mengambil sesuatu yang akan menjadi risiko dalam 50 menit, 50 jam, atau 50 hari ke depan,
dan kami telah mengubahnya menjadi risiko 50 tahun bagi investor kredit.
Ini seperti, kita benar-benar memiliki 50 tahun dividen, kan?
Seperti, bagaimana Anda membuat ini? Yah, Anda memiliki kelebihan jaminan dengan faktor 10, 20, 30.
Jadi sering kali orang berpikir mereka tidak terlalu memahami matematika itu dengan baik.
Jika Bitcoin naik 2%, kita mendapatkan menara ekuitas senilai $50 miliar.
Itu berarti kita menghasilkan satu miliar setahun. Itulah dividennya.
Jadi titik impas bagi kita adalah 2%.
Jadi jika Anda tidak berpikir Bitcoin akan naik 2%, Anda mungkin tidak seharusnya menjadi investor ekuitas di perusahaan Bitcoin, kan?
Jadi, tidak ada investor ekuitas yang berpikir Bitcoin tidak akan naik 2%, kan?
Namun, jika naik 2%, kita bisa membayar dividen selamanya.
Dan menciptakan nilai pemegang saham.
End of transcript · 399 words · machine translated
Original transcript (English)
Well, I described it as a Ponzi scheme, and that's pretty much what it is. But strategy is in a lot of trouble right now as an entity. And I've been saying for a long time that I do expect the company to ultimately go bankrupt. And that's pretty much what's going to happen. What happens if the company can't pay that?
Well, by law, you can't pay a dividend on a preferred stock that would create an insolvency event for the issuer. The board has to approve the dividend. So you understand it's literally impossible, it is literally impossible to create an insolvency or to bankrupt an issuer of a preferred stock.
So people worry, but whereas if you basically borrowed a million dollars from an exchange, they wipe you out in one minute. You're gone. But in this particular case, in 27 years, after a parade of 947 horribles, right? If the company couldn't pay the dividend without being insolvent, it would suspend the dividend
for 12 weeks. You know, it's like, okay, so what is the risk? It's an equity risk. It's not a credit risk in the sense of there's no credit instrument that comes due that unwinds the capital structure.
The risk primarily is, you know, if you do this and you buy Bitcoin and Bitcoin doesn't go up forever. Then what happens? Well, the equity investors aren't going to make a lot of money on that trade, right? If you're paying SOFR plus a credit spread or 10% and Bitcoin goes up 0%, the equity investors and the company didn't make money on that trade.
But that's all. It just wasn't profitable to the equity. And if you're wrong for 50 years, well, then there might be a risk to the preferred equity. But you see, we've taken something that would be a risk in the next 50 minutes or 50 hours or 50 days, and we've turned it into a 50-year risk for the credit investor. It's like, we literally have 50 years of dividends, right?
Like, how do you create this? Well, you're over-collateralized by a factor of 10, 20, 30. So a lot of times people think they don't really understand the math that well. If Bitcoin goes up 2%, we've got a $50 billion equity tower. That means we're making a billion a year. That's the dividends. So the break-even point for us is 2%.
So if you don't think Bitcoin's going up 2%, you probably shouldn't be an equity investor in a Bitcoin company, right? So there's no equity investor that thinks Bitcoin isn't going up 2%, right? But if it goes up 2%, we can pay the dividends forever. And create shareholder value.
